新葡萄京官网8814

欢迎光临新葡萄京官网8814官方网站!
    行业动态

    意大利高速公路公司股权出售案:一座大桥坍塌引发的官商交锋大戏

    2021-08-30    作者:admin  阅读:208次

    引子

      2017年7月,丝路基金宣告完结意大利高速公路公司(ASPI)的一笔股权收买。该买卖是丝路基金与德国安联本钱牵头的联合体合作完结的,安联联合体分得ASPI6.94%的股权,丝路基金分得5%。外界普遍以为这是一门不错的生意,因为在当时,意大利高速公路公司的出资报答极好,2016年其净财物收益率超越了15%。关于丝路基金来说,该出资不止有可观的报答,一起又与成熟出资机构建立了合作伙伴联系,可谓一箭双雕。

      但是,仅仅过了一年,工作就发生了改变。



      2018年8月14日,意大利热那亚莫兰迪大桥在暴雨雷电中轰然坍毁,43人在该事端中丧生。莫兰迪大桥所在的热那亚A10公路的运营商,正是意大利高速公路公司(ASPI)。该工作让ASPI堕入了一场空前危机中,并与意大利政府进行了长达三年的官商比武,终究导致其操控权易主。

      一意大利政府与商业巨子的初次比武

      意大利高速公路公司,全名Autostradeperl’Italia(ASPI),是欧洲最大的收费公路特许运营公司,在意大利管理着着近3000公里的公路。ASPI建立于1950年,于2003年重组,成为意大利最大的根底设施出资运营商亚特兰蒂亚(Atlantia)的全资子公司——直到丝路基金和安联本钱的进入。

      莫兰蒂大桥坐落意大利西北部海港城市热那亚城西,距米兰、都灵等北部大城市不到两小时的车程。莫兰迪大桥竣工于1967年,设计寿数是100年,在垮塌时设计寿数刚好过半。

      众口声讨下的ASPI方

      工作发生后,ASPI紧急举行董事会,对遇难者深表哀悼,宣告拨款5亿欧元,用于受害者家庭补偿、大桥重建等支出。一起,宣告其运营的热那亚市部分路途免费通行。

      但是民众和政府并不买账。舆论普遍以为ASPI对大桥维护不力,谴责矛头直指ASPI母公司Atlantia,以及背后的贝纳通(Benetton)宗族。

      除了丝路基金、安联本钱财团等小股东外,ASPI公司的控股股东是意大利乃至欧洲最大的交通根底设施出资运营商,亚特兰蒂亚(Atlantia)公司。

      而Atlantia集团三分之一的股权把握在意大利最大的控股公司之一Edizione公司手里,其余都是小股东或许上市股份,Edizione对Atlantia具有操控权。Edizione的背后,便是意大利的贝纳通宗族。

      “

      贝纳通宗族是全球闻名的服装大亨,发迹于上世纪60年代,由贝纳通四兄妹创立。贝纳通从服装行业起家,后逐步向修建、交通、金融和餐饮业扩张。纳通宗族的控股公司Edizione持有Atlantia的三成股份、公路连锁餐厅Autogrill的五成股份,一起也是稳妥公司AssicurazioniGenerali和意大利最大投行Mediobanca的股东,其他出资还包含移动通讯、房地产、饮食、纺织乃至农业等产业。截至2017年末,Edizione财物总值为128亿欧元。持有如此巨额财物的宗族,可谓是名副其实的商业巨子。

      ”

      2018年8月16日,也便是灾祸发生后的第三天,意大利根底建设与运输部(MIT)向ASPI发送问责函,以为ASPI严重违背其关于日常和特别维护的合同责任,对该工作负有责任。因而,将发动《特许协议》相关规定,吊销其运营权。8月25日,运输部的事端查询委员会发布工作初步查询陈述,定论判定ASPI其存在过错。意大利政府发动对ASPI查询。

      声讨的炮火四起,意大利一些官员称贝纳通宗族为不顾普通民众生命的“冷酷精英”,并要求ASPI和母公司Atlantia对事端担任。

      一时间,ASPI和Atlantia堕入了众议汹汹、千夫所指的地步。短短几日,Atlantia公司股价大跌,市值缩水。

      ASPI方的互不相让

      ASPI方面的辩解与反击十分迅速。

      2018年8月底,ASPI回函意大利运输部,声称将事端责任简略归咎于运营方的定论“毫无依据“”,而运输部据此发动的吊销运营权的程序也“不可接受”、“毫无效果”。接着又发表声明,不认可运输部事端查询委员会查询陈述的定论。

      因为地处交通要道,因而莫兰迪大桥的重建作业迅速发动。意大利政府发布法则,将Atlantia、ASPI从重建作业扫除出去;ASPI于12月对该法则发起上诉,并宣告该决议不影响其正在推进的重建作业。

      2019年3月,运输部不出意外地否决了ASPI年度通行费调整机制;ASPI联合其他几个运营商提起上诉,以为运输部这个决议违背意大利宪法和欧盟法则。

      尔后,两边的比武战场从事端责任判定,扩大到了收费机制调整,蔓延到ASPI热那亚其他工程的批阅,再到项目建设行为查询,到运营权的存续。意政府咄咄逼人,而ASPI公司毫不示弱。

      “

      6月底,面对外界的风言风语,ASPI在网站上挂出雄文一篇,名曰《FACTSANDFIGURESONOURACTIVITIES》(咱们运营活动的现实和数据)。这篇文章用两章十二节五十六条,分纲列目地将外界的质疑与猜想进行了回应、澄清和反击。通读下来,感觉这篇雄文内容丰富,面面俱到,把ASPI的责任择得一干二净。可是,咱们并没有在其间找到ASPI关于事端的定论。

      ”

      2019年6月28日,莫兰迪大桥崩塌后的剩余主体结构被爆破拆除,重建作业开端。意大利最大的工程承包商Webuild牵头的联合体开端在原址上建设新的大桥。

      2019年中期,第一轮比武过后,官商两边略显平静。事端没有有确切的定论,面对情绪强硬的ASPI和Atlantia方,意大利政府显得无计可施。假如强制吊销其特许运营权,ASPI必将诉诸法则乃至去欧盟告状。而依据两边的运营合同,意政府可能会面对数百亿欧元的高额补偿。因而,意大利政府暂时只能在收费调价机制、工程批阅等方面约束ASPI。

      首轮比武,官商僵持不下

      但是,意大利政府正在酝酿大动作。

      海外商场开发必备攻略

      图片海外商场与项目运作实务(第四册)——30+经典事例

      二意大利政府与商业巨子的第二轮比武

      2019年8月,意大利担任查询莫兰迪大桥事端的专家组和权威机构,经过对大桥残留部分进行取样化验剖析后,给出了大桥崩塌事端查询陈述。查询结果以为形成莫兰迪公路桥忽然崩塌的原因,首要在于对桥梁的维护保养不善,维护的缺点直接缩短了桥梁的运用寿数。简而言之,该陈述将事端责任归咎于运营方ASPI。

      10月,意大利的大雨又导致别的两座桥梁坍毁,意大利国民人心惶惶。执政意大利政府的五星运动党总算要下定决心,尽快了结此事。

      11月,据媒体发表,意大利警方取得的Atlantia集团电子文档显现,ASPI方面早在2014年即知道莫兰迪大桥不安全,并以为有坍毁风险。但这些定论被有意或许无意忽视。

      因而,意运输部、意外交部等机构官员再次呼吁追责,并吊销ASPI公司高速公路特许运营权。五星党领导人迪马约则表明,本届政府是意大利首个未接受过贝纳通宗族赞助的班子,因而在触动其宗族利益时没有顾忌。12月,意总理孔特表明政府将于月底前完结吊销ASPI公司高速公路特许运营权的相关立法程序。

      “

      贝纳通宗族一直与历届意大利政府坚持良好的联系,并坚持对各政党和政府的赞助,这也是它能够坚持基业长青的诀窍之一。但是,本届意大利政府的执政党五星运动党,是一个强烈民粹主义的政党,它代表中下层利益,倡议洁白从政,对立政府官员运用公权力谋私和腐败,所以没有延续意大利高层积习日久的官商同盟形式。因而,关于贝纳通宗族这样的财阀巨子,意政府绝不愿善罢甘休。

      ”

      假如说两边的第一轮比武首要是根底设施和运输部同ASPI之间的较量,那么现在ASPI及其背后的Atlantia和贝纳通宗族将面对意大利多个政府部门的围歼。

      意政府的釜底抽薪

      2019年12月21日,一份被称为“Milleproroghe”的草案被提交到意大利内阁进行评论。该法案内容不多,可是很直接:即假如该草案得以经过成为法则,那么政府就可以援引该法,在2020年的6月30号之前以较低的价值吊销ASPI的特许运营权。

      这可谓是意大利政府的釜底抽薪之计。

      ASPI天然不能坐以待毙。12月22日,ASPI发表声明称“Milleproroghe”草案假如经过,将违宪且违背欧盟法则,因而保留其诉诸法则的权力。

      12月23日,贝纳通宗族多年的朋友圈发挥效果。民主党、活力党与五星运动党定见纷歧,内阁暂时未能就“Milleproroghe”草案达到一致。

      “

      据悉,民主党要求ASPI公司修订其原定于2038年到期的特许运营协议,这听起来像是和事佬的折中方案;活力党则以为此举或下降外国出资者的出资决心,因而旗帜鲜明地站在贝纳通宗族一边。

      ”

      事态发展到现在,现已要晋级成意大利政治派系之间的斗争了。

      此外,有报导称Atlantia公司的一些外国出资者致信欧盟,对“Milleproroghe”法案表明担忧,称该法则“完全破坏了监管的可猜测性”。

      “

      这个报导没有说明是哪些外国出资者,仅仅把Atlantia和ASPI的股东、出资者列举了一下,他们包含ASPI的股东,德国最大的稳妥公司安联稳妥旗下的安联本钱、法国最大的电力公司EDF旗下的EDF出资、中国的官方出资基金丝路基金,以及Atlantia的股东,有着犹太布景的美国拉扎德银行、汇丰银行、新加坡主权基金GIC等。一起,欧洲央行购买了ASPI公司及母公司Atlantia集团的债券,欧洲出资银行为ASPI公司提供了13亿欧元的借款。

      ”

      假如法案得以被议会赞同,ASPI将得不到满足的补偿,它的终究结局很可能是破产。一旦ASPI破产,那么上述出资人及出资人背后的强壮实力就会利益受损。因而,他们纷纷对该工作表达了关切,意大利政府压力大增。

      面对内有盟友、外有强援的ASPI和Atlantia方,意大利政府和五星运动党情绪却极为强硬,从总理到部长一再发声,誓要将法案经过。

      12月底,民主党和五星运动党定见达到一致,内阁经过“Milleproroghe”草案。只待议会赞同,即可成为正式立法。吊销ASPI特许运营权的终究一关即将打通!

      2020年2月28日,意大利议会赞同”Milleproroghe”法案,正式将其转为立法。

      “

      依据此法则,因为政府的莫兰迪大桥事端陈述将运营方ASPI定为责任方,那么2020年6月30日,意大利政府有权以较低的价位收回ASPI的运营权,最多补偿70亿欧元。而现在该公司债款95亿欧元,这意味着,假如政府依法吊销其运营权,那么ASPI收到的补偿款乃至无法归还其当时的债款,这直接令ASPI面对破产清算。

      ”

      意政府的瞄准ASPI的箭已上弦,蓄势待发。音讯一出,Atlantia股价应声大跌。

      ASPI方的退让

      Atlantia和ASPI方面总算开端服软了。Atlantia及贝纳通宗族理解,意大利政府对着ASPI的特许运营权磨刀霍霍,其意图却是要Atlantia承担莫兰迪大桥事端的责任,并抛弃ASPI的操控权。

      “

      其实早在2020年1月,眼看事态将失控之际,Atlantia就提出可以抛弃ASPI的控股权;并发布了一份2020-2023年战略方案,列举了包含在国内增加70亿出资、晋级公路网、加强路途维护等一系列办法方案,以显示诚意,缓和对立。仅仅这并没有组织立法进程。。

      ”

      3月开端,ASPI方面接连4次致函运输部,乐意继续商洽需求解决争端办法,并承诺将增加出资、调低过路费。一起为了不让自己在6月30号堕入被动,5月中旬ASPI就“Milleproroghe”法案在拉齐奥当地行政法院提起上诉。

      随后,ASPI方发表声明表明因为对“Milleproroghe”法案的申诉在进行中,因而在6月30日今后它不会抛弃其特许运营权。

      6月底,ASPI公司运营的热那亚高速公路呈现了十几公里的堵车,一如ASPI方焦灼的状态,一起也引发极大民怨。

      7月初,此时的主动方意大利政府总算有了些动作。意大利总理孔特宣告将与ASPI及Atlantia方面会谈,协商解决特许运营权事宜。

      7月15日,经过近6个小时的剧烈评论,意大利政府和ASPI、Atlantia及贝纳通宗族方面总算达到一致。

      “

      依据评论结果,ASPI赞同为下降过路费、增加维护、大桥重建等作业出资34亿欧元,赞同政府提出的新的收费机制,承诺修正财务方案、修正特许运营协议,并吊销对政府的一切上诉。贝纳通宗族操控的Atlantia公司在一年内逐步退出ASPI,将ASPI的操控权搬运给意大利国有存借款银行CDP公司,并实现ASPI的上市。作为协议的一部分,意大利国有存借款银行(CDP)公司将联合黑石集团和麦格理集团,经过增资收买ASPI公司33%股份,作为Atlantia公司退出ASPI的第一步。

      ”

      2020年7月底,新桥宣告竣工,并命名为圣乔治大桥。意大利在莫兰迪原址新建成的桥下举办音乐会,纪念因大桥崩塌形成的43名死难者。逝者已矣,新桥建成,一切都向前看。

      至此,因莫兰迪大桥垮塌而引发的意大利政府与商业巨子贝纳通宗族、Atlantia集团和ASPI之间的官商之争,暂时划下了一个休止符。

      第二轮官商比武,商方退让

      三意大利政府与商业巨子的第三轮比武

      左右为难的Atlantia

      8月,波涛再起。几家Atlantia的小股东向欧盟投诉,以为意政府在对ASPI公司的处理过程中存在非法征收行为。

      “

      原来,7月中旬意政府和ASPI达到的协议中,意大利政府根据ASPI公司约为90亿欧元的估值,要求Atlantia向CDP以30亿欧元出售ASPI的33%的股份。但Atlantia的小股东以为ASPI公司市值约在110亿至120亿欧元之间,增资30亿欧元只能占股约26%。因而这些小股东以为意政府方案是非竞赛、非商场价格的逼迫买卖。

      ”

      咱们前面说到,Atlantia及ASPI的小股东和出资者涉及到的利益相关方扑朔迷离。假如ASPI财物被贱卖,那么国际出资者利益将受损,这是各家所不能接受的。

      7月,德国总理默克尔对这一工作的关注也增加了意政府的压力。她在与意大利总理孔特会晤时表达了自己的关切,实际上也是在为其间涉及到的德国企业利益发声。

      鉴于此,8月初,Atlantia集团宣告中止与CDP之间的关于出售ASPI公司股权的商洽。

      Atlantia现实上处于一个两难的地步。意大利政府的法则绞索现已套在了ASPI的脖子上,可是出资者的利益也不容损害,何况贱价出售的话,丢失最大的还是它自己。因而,Atlantia酝酿推出一个号称对所有出资者担任,一起也满足了意政府要求的新方案。

      两边的对立点与意政府的食欲

      2020年9月,Atlantia宣告发动双轨处理方式,一是将其持有的悉数的ASPI股份(约88%)自由出售,小股东可以行使随售权;二是备选方案,经过一系列杂乱操作将Atlantia在ASPI的股权剥离到新公司AutostradeConcessionieCostruzioniSpA(ACC)并逐步上市。

      Atlantia觉得新方案可以两不开罪,但是它明显轻视了意大利政府食欲。意大利政府要的是ASPI的操控权。从2018年五星运动党主政以来的种种迹象表明,意大利政府好像在推进一些大型企业的国有化。

      “

      尽管2020年中旬,孔特总理矢口否认关于公司国有化的方案,宣称仅仅采取办法维护战略财物。可是咱们从意大利政府2019年操控卡里奇银行、2020年控股意大利航空(Alitalia)、操控里瓦钢铁公司,到欲入主ASPI,再到2021年欲控股OpenFiber公司的种种行为里,可以窥见了一点端倪。

      ”

      9月底,意政府向Atlantia集团发出终究通牒,要求两边重回7月中旬达到的CDP入主ASPI的途径,否则将吊销ASPI的特许运营权。9月29日,Atlantia表明协议的达到不能和操控权转让给CDP挂钩,出售ASPI有必要尊重小股东的权力。

      现在头绪非常清晰了,两边的对立点会集在了Atlantia交出操控权、以多少价值交出操控权的问题上。意大利政府要经过CDP入主ASPI,又不想价值太大。因而坚持以开始达到的条件买卖,不赞成商场化买卖,因为这可能会让自己多付一大笔钱。意大利政府步步紧逼,Atlantia谨慎而坚持。

      工作的转机与Atlantia的顽强

      10月中旬,工作有了转圜。CDP布告称,拟已与美国私募股权公司黑石集团和澳大利亚根底设施基金麦格理合作,直接收买Atlantia在ASPI中88.06%的股权。现在已承认价格规模,并两次向Atlantia提交了初步的试探性报价。

      但是10月底,Atlantia发布声明称,其董事会以为CDP新报价不合规而且估值太低,因而予以回绝。

      Atlantia顽强的背后,是逐步堕入困境的ASPI。2020年12月下旬Atlantia不得不向ASPI拨款9亿欧元,用于缓解其财务状况。

      “

      11月初,意政府借高速公路隔音板案子抓捕包含ASPI前首席执行官乔瓦尼·卡斯特鲁奇在内的数位ASPI的前高管,对ASPI进行击打;因为意大利政府迟迟未批阅收费调整机制,ASPI约70亿欧元的工程因而而停滞;CDP暂停了2017年12月约定的向ASPI提供的13.5亿授信额度;欧洲出资银行和CDP拟提前要求ASPI归还借款和债券。

      ”

      12月28号,Atlantia集团董事会以为CDP财团关于收买意高速公路公司(ASPI)88.06%股份的新报价估值过低且无约束力,再度回绝。

      2021年1月,Atlantia决议发动ASPI的拆分剥离方案,将其持有的ASPI股权剥离到新建立的AutostradeConcessionieCostruzioniSpA中并进行出售。该方案执行的前提是Atlantia在新公司中的股份取得意向性收买报价。这是Atlantia终究的希望。

      2月24日,在屡次延期之后,CDP向Atlantia提交了一份正式的有约束力的报价。但是,又被Atlantia三度回绝。

      3月31号,因为未收到针对Atlantia从ASPI剥离到新公司的股权的报价,Atlantia暂停ASPI股权剥离拆分方案,终究的希望幻灭。同日,Atlantia收到CDP第二份约束性报价,该报价对ASPI的估值仍然坚持在91亿欧元,可是增加了一些其他的条件。

      感觉无路可退,Atlantia一直紧咬的牙关有了一些松动,在4月份接连举行3次董事会,对CDP的报价进行评价。

      “

      4月上旬,西班牙最大的修建公司ACS集团开端与Atlantia集团触摸,提出收买ASPI股权的意向。ACS表明,其依据商场信息对ASPI公司估价在90亿到100亿欧元左右,并乐意与CDP一起持股。咱们不清楚这是国际修建大鳄欲加入战团趁火打劫,还是Atlantia请来抬高身价的友军。总之,竞赛者的呈现好像起了效果。

      ”

      4月29,CDP再更新一版报价。

      这一次,或许是条件总算对了食欲,或许是Atlantia和ASPI总算熬不下去了,在接连回绝了CDP四次后,Atlantia不再顽强,接受了报价。

      第三轮官商比武,官方达到意图

      四结局

      2021年6月12日,Atlantia与CDP,黑石(Blackstone),麦格理(Macquarie)联合体签署协议,正式将其持有的ASPI88.04%股权出售给该联合体。

      CDP联合体给出的条件如下:

      图片

      1)对Atlantia持有的88.04%的ASPI的股权进行整体收买,收买的价格根底是对ASPI总估值为91亿欧元,这与2021年2月份CDP被第三次的回绝的报价估值是相同的。

      2)对ASPI附带的法则诉讼等索赔额最高不超越8.71亿欧元。这个金额在之前的报价中是15.1亿欧元。

      3)与Atlantia共享一部分对ASPI的管理权。

      4)从2021年1月1日起到买卖完结,向Atlantia支付收买价2%的年费。这意味着假如买卖在2021年末到2022年3月间完结买卖,那么股权收买金额加上年费,相当于CDP联合体对ASPI估值增加到大约93亿欧元。

      5)未来假如疫情完毕,业务恢复,业绩超越表现,则还会有部分赢利共享。

      2021年8月6日,意政府赞同Atlantia的ASPI股权出售,批件名曰“金色力气“。”

      至此,由莫兰迪大桥垮塌工作引发的这一场持续近三年的官商比武大戏总算落下帷幕。

      在这场大戏里,意大利政府从初始的无从下口,到釜底抽薪,再到步步紧逼,终究达到操控意大利高速公路公司(ASPI)的意图。而商业巨子贝纳通宗族及其控股公司Atlantia则互不相让,有备无患,借助内力和外力赞同大利政府进行了持续三年的对立,终究抛弃ASPI,却取得了近82亿欧元的现金。一起摆脱了ASPI这个烫手山芋,由后续接盘者去操心一系列未完结的官司、补偿,也谈不上失败。

      假如说这场大戏有失败者,那或许便是事端中丧生的43名无辜者,和为此事买单整体的意大利纳税人了。

      尾声

      2021年4月22日,热那亚检察官办公室宣告,完毕对2018年8.14莫兰迪大桥坍毁工作的查询。

      “

      相关查询历时近三年,共查询了71人和两家公司(ASPI及其担任维护的子公司Spea),对莫兰迪大桥坍毁的真正原因进行了证实,并对相关责任人进行了公诉。责任人包含ASPI方面的高管、相关担任人,意大利运输部部分官员等政府公职人员及维护公司SPEA的相关人员,共71人。

      ”

      有意思的是,早在2020年7月,意大利政府方面就表明,新建成的莫兰迪大桥将仍然交予ASPI公司运营。不知是否在那时,意政府现已对未来ASPI的归属成竹在胸了。

      2021年5月5日,Atlantia收到一份ASPI小股东中国丝路基金、安联本钱联合体的索赔函,就莫兰迪大桥垮塌工作导致的丢失进行索赔。Atlantia估计索赔的金额,为当年股权买卖额的15%左右。此外,依据当年的出售协议,两家小股东具有随售的权力,现在他们是否欲将股权随售,咱们尚无音讯。

    ?